الاقتصاد الأمريكي في مكان جيد ، لكن الاحتياطي الفيدرالي ليس كذلك

واشنطن (AP) – الاقتصاد الأمريكي هو في الغالب في حالة جيدة لكن هذا لا ينقذ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من تعويذة من القلق.

نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتبر تحركاته التالية خلال اجتماع لمدة يومين هذا الأسبوع ، فإن معظم البيانات الاقتصادية تبدو قوية: التضخم كان يتلاشى بشكل مطرد، في حين أن معدل البطالة لا يزال انخفاض تاريخيا 4.2 ٪. بعد الرئيس دونالد ترامب تعريفة واسعة النطاق قد يدفع التضخم إلى أعلى في الأشهر المقبلة ، بينما ربما أيضًا تباطؤ النمو.

مع عدم اليقين في النظرة المستقبلية ، من المتوقع أن يحافظ صانعي السياسات على سعر الفائدة الرئيسي يوم الأربعاء في حوالي 4.4 ٪. سيقوم المسؤولون أيضًا بإصدار مجموعة من التوقعات الاقتصادية الفصلية التي من المتوقع أن تظهر التضخم سوف يتسارع في وقت لاحق من هذا العام ، في حين أن البطالة قد ترتفع قليلاً.

يقول الاقتصاديون إن التوقعات قد تشير أيضًا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض معدله الرئيسي مرتين في وقت لاحق من هذا العام.

عادةً ما يؤدي احتمال ارتفاع التضخم إلى إبقاء المعدلات دون تغيير أو حتى رفعها ، في حين أن ارتفاع البطالة ستقود عادةً بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض معدله الرئيسي. مع احتمال أن يسحب الاقتصاد في كلا الاتجاهين ، أكد باول وغيره من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في الملاحظات الأخيرة أنهم مستعدون لانتظار إشارات أوضح على أي وسيلة للتحرك.

وقال ديان سونك ، كبير الاقتصاديين في المحاسبة العملاقة KPMG ، إن الاحتياطي الفيدرالي في “تطهير غير مريح”. “بدون تهديد التعريفات ، سنرى قطع الاحتياطي الفيدرالي. ليس هذا هو المكان الذي نحن فيه بسبب عدم اليقين والتهديد والآثار (التعريفات) التي لا نعرفها بعد.”

البيت الأبيض ترامب لديه رفعت الضغط بشكل حاد على باول لخفض تكاليف الاقتراض ، حيث وصف ترامب نفسه كرسي بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه “Numbskull” لعدم القطع والمسؤولين الآخرين ، بما في ذلك نائب الرئيس JD Vance ووزير التجارة هوارد لوتنيك ، كما دعا إلى تخفيض معدل.

عندما يقلل بنك الاحتياطي الفيدرالي معدله الرئيسي على المدى القصير ، غالبًا ما يكون- وإن لم يكن دائما – يؤدي إلى انخفاض تكاليف الاقتراض للمستهلكين والأعمال ، بما في ذلك الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان. ومع ذلك ، تؤثر الأسواق المالية أيضًا على مستوى المعدلات على المدى الطويل ويمكن أن تبقيها مرتفعة حتى لو كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي يقلل من معدل الأجل الأقصر الذي يتحكم فيه.

على سبيل المثال ، إذا كان المستثمرون يشعرون بالقلق من أن التضخم سيبقى مرتفعًا ، فيمكنهم المطالبة بارتفاع أسعار الفائدة على أوراق الخزانة طويلة الأجل ، مما يؤثر على تكاليف الاقتراض الأخرى.

على الرغم من أن ترامب قال إن الاقتصاد يعمل بشكل جيد ، فقد جادل أيضًا بأن تخفيض الأسعار سيؤدي إلى خلع الاقتصاد “مثل صاروخ”.

لكن ترامب قد أبرز أيضًا مصدر قلق آخر: إذا لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأسعار ، فسيتعين على الحكومة الفيدرالية دفع المزيد من الفائدة على عجز الميزانية الضخمة ، والتي من المتوقع أن تنمو أكبر بموجب تشريعات الضرائب والميزانية المقترحة في البيت الأبيض التي يدرسها مجلس الشيوخ حاليًا.

وقال ترامب الأسبوع الماضي: “سننفق 600 مليار دولار سنويًا ، و 600 مليار دولار بسبب خدر واحد يجلس هنا (ويقول) ،” لا أرى سببًا كافيًا لخفض الأسعار الآن “.

عادةً ما يؤدي دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الأسعار لمجرد إنقاذ الحكومة على مدفوعات الفوائد إلى إنذار بين الاقتصاديين ، لأنه سيهدد تفويض بنك الاحتياطي الفيدرالي للكونجرس بالتركيز على الأسعار المستقرة وأقصى قدر من العمالة.

ومع ذلك ، لم تتفاعل الأسواق كثيرًا مع هجمات ترامب الأخيرة على الاحتياطي الفيدرالي ، والآن بعد أن كانت المحكمة العليا ، في حكم الشهر الماضي، اقترح أن الرئيس ليس لديه السلطة القانونية لإطلاق كرسي الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك ، مع بقاء التضخم منخفضًا ، حتى الآن ، على الرغم من فرض التعريفات ، قد يتعرض بنك الاحتياطي الفيدرالي لضغوط أكبر في الأشهر المقبلة من الاقتصاديين والمستثمرين لخفض الأسعار. يقدر صناع السياسة أن سعر الفائدة الذي لن يحفز الاقتصاد ولا يبطئه – المعروف باسم “المعدل المحايد” – حوالي 3 ٪.

وفي الوقت نفسه ، فإن التضخم – وفقًا لقياس الاحتياطي الفيدرالي المفضل – هو فقط 2.1 ٪ ، عاد إلى هدف البنك المركزي بنسبة 2 ٪ تقريبًا. تشير مثل هذه القراءة المنخفضة إلى أن معدل الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكون أقرب إلى محايد ، أقل من مستواه الحالي البالغ 4.4 ٪ ، لأنه لا يحتاج إلى معدل مرتفع لإبطاء التضخم.

وقال جون هيلسنراث ، الباحث الزائر في جامعة ديوك: “إنها قضية معقولة أن يتصارع بنك الاحتياطي الفيدرالي”.

ومع ذلك ، وفقًا لمسح أجرته Hilsenrath من أجل دوق مسؤولي وموظفي الاحتياطي الفيدرالي السابق ، فإنهم يتوقعون أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام. وقال “هناك خطر من أن التضخم يتحرك ولا يريدون أن يتقدموا على أنفسهم”.

من المحتمل أن التعريفات قد لا ترفع التضخم بقدر ما يخشى الاقتصاديون. لكن أحد أسباب ذلك قد يكون أن الاقتصاد قد يبطئ ، ورفع البطالة وجعل المستهلكين غير راغبين في دفع أسعار أعلى ، مما يقلل من التضخم.

قال الاقتصاديون في جولدمان ساكس في مذكرة بحثية حديثة إنهم يتوقعون أن يرتفع التضخم إلى 3.6 ٪ بحلول ديسمبر ، لكن الزيادة ستكون مؤقتة فقط.

وكتب يان هاتزيوس ، كبير الاقتصاديين في جولدمان ، “السبب الرئيسي الذي يجعلنا أقل قلقًا هو أننا نتوقع أن يكون الاقتصاد ضعيفًا هذا العام ، مع … ارتفاع متواضع في معدل البطالة”.

من المرجح أن يؤدي الضعف الملحوظ للاقتصاد الذي يبطئ الإنفاق الاستهلاكي وتخفيض التضخم إلى تقليص معدلات الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض الأسعار بسرعة. لكنهم سيكونون أكثر راحة في القيام بذلك بمجرد أن يكون لديهم شعور أفضل بالتأثير الكامل للتعريفات.

قال مايكل جابين ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورغان ستانلي ، في مذكرة الاثنين أن الاحتياطي الفيدرالي “سيحتاج إلى عدة أشهر لتقييم آثار تغييرات السياسة ، معتقدًا أن” في وقت لاحق وصحيح أفضل من الأسرع والخطأ “.